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标普500指数涨至关键走势线边缘令一些先前坚定的空头显示出让步的迹象。高盛大宗经纪部门编制的数据显示，同时做多和做空股票的对冲基金连续两周抢购美股，总购买量达到去年10月以来的最高水平，而这些对冲基金在此前的五周持续抛售美股。此外，摩根士丹利的客户上周将净杠杆率——衡量多头与空头头寸的风险偏好指标——提高至2023年以来的最高水平。

今年迄今为止，标普500指数上涨了9.2%，纳斯达克指数的涨幅更是高达21.54%。尽管经历了银行业动荡、企业盈利下滑，以及面临美国债务可能违约等种种因素，但美股仍实现了反弹，这令空头的决心开始减弱。对错失获利机会的担忧日益加剧可能导致投资者们重新考虑其防御性头寸。一些人认为，防御性头寸为自去年10月以来股市的反弹奠定了基础。

LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby表示：“大型机构公司的风险管理人员都在说，‘看，市场在上涨，你不能坐视不管，你必须参与进来’。错过的代价可能太高了。人们乐观地认为，美联储的加息周期要么已经结束，要么即将结束。还有人认为，衰退将得以避免。”

有迹象表明，空头撤退不仅仅发生在美股。日本东证指数(Topix)飙升至1990年以来的最高水平，斯托克600指数徘徊在15个月高点附近。摩根大通的数据显示，在全球多空对冲基金中，净杠杆率已升至去年8月以来的最高水平。

尽管标普500指数走出了在过去六周所处于的多年来最窄的交易区间之一，但该指数尚未突破4200点这一关键点位。标普500指数在上周五和周一盘中均一度站上4200点，但最终未能守住，周一收于4192.63点。

高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello告诉其客户，在目睹交易员突然争相追逐“右尾部保护”(通常指在市场大幅上涨时买入看涨期权)后，应采取一些获利了结措施。他表示：“我认为美国市场将继续处于拉锯战状态。”

德意志银行有关投资者仓位的数据也显示出一种转变。德银的数据显示，过去12个月的大部分时间里一直回避股市的投资者上周开始买入股票，将股票敞口从一年低点推高。在这些投资者和系统性投资者之间，总股票敞口升至中性水平。

在经济前景和企业盈利恶化的情况下，投资者在进入2023年时主要预计股市将创下新低。由于消费者和企业盈利状况比人们担心的要好，一部分空头头寸已被平仓。然而，随着更广泛的敞口变得更加平衡，市场可能容易受到负面冲击。

摩根士丹利交易团队的预估显示，由于系统性投资者的股票杠杆率处于一年来高位，如果单日下跌2%，这类投资者的需求将会消失殆尽;如果单日下跌3%，可能会在此后一周引发150亿至200亿美元的抛售。该团队表示，股票敞口的增加“意味着脆弱性的增加”，“随着需求的进一步增加，如果股市下跌和/或波动性上升，就会有进一步的供应空间”。

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